諾和諾德(NVO)開啟了肥胖治療的革命性轉變。最初目標是幫助糖尿病患者減重，但將應用範圍擴展至該疾病之外的商機更具吸引力。近期最大的進展是諾和諾德(NVO)推出了 Wegovy 口服藥，並獲得市場熱烈迴響。目前市場上主要有兩大 GLP-1 藥物巨頭，諾和諾德(NVO)的 Wegovy 注射劑是最早問世的 GLP-1 藥物，但因需求過高導致產能不足，這也讓美國市場出現較低價學名藥的競爭空間。隨後，當競爭對手禮來(LLY)推出更具療效的 GLP-1 藥物 Mounjaro 與 Zepbound 時，諾和諾德(NVO)發現在自己開創的市場中竟一度處於落後劣勢。

口服藥處方破300萬劑！品牌力成搶市關鍵

然而，消費者對於注射藥物仍有抗拒心理，這促使兩大製藥巨頭展開第二波競爭。諾和諾德(NVO)再次搶得先機，率先推出 Wegovy 口服版本。這款口服藥迅速竄紅，處方量短時間內就突破了 300 萬大關，成長速度甚至超越了注射劑型，這在邏輯上相當合理。由於消費者已經熟悉並信任 Wegovy 品牌，轉換為口服形式變得相當容易。值得注意的是，雖然禮來(LLY)也推出了名為 Foundayo 的 GLP-1 口服藥，但這是一款與 Mounjaro 及 Zepbound 不同的全新藥物。它不僅療效似乎不如 Wegovy 口服藥，作為新藥在推廣上也面臨更多挑戰。這無疑給了諾和諾德(NVO)擴大 GLP-1 市場市佔率的絕佳機會。

本益比僅10倍！股價超跌浮現長線佈局價值

華爾街似乎暫時捨棄了諾和諾德(NVO)，在禮來(LLY)股價逼近歷史高點之際，諾和諾德(NVO)股價卻從 2024 年高點大幅回跌 70%。短期內市場確實有擔憂的理由，公司已發布警告表示 2026 年將是艱困的一年。主要面臨的挑戰在於定價壓力，公司已同意調降美國市場的藥物價格，同時在印度也面臨學名藥的競爭。不過，過度關注短期的投資人可能忽略了公司的長期發展機會。諾和諾德(NVO)預期，隨著口服藥需求增加與價格下降，GLP-1 的整體銷量將會加速成長，2026 年實質上是一個轉型年。Wegovy 口服藥的快速普及，初步印證了這個觀點相當準確。此外，相較於禮來(LLY)高達 40 倍的本益比，諾和諾德(NVO)目前的本益比僅有 10 倍，顯得相當便宜。過度聚焦短期逆風的投資人，可能錯失了諾和諾德(NVO)提供的價值修復與成長潛力。

坐擁4.1%高殖利率！減重龐大商機不容小覷

不可忽視的是，GLP-1 市場的競爭將日益激烈。除了禮來(LLY)之外，其他藥廠也正積極尋求進入市場的機會，且這類新藥的創新研發仍在持續進行。因此，儘管諾和諾德(NVO)在 Wegovy 口服藥上取得早期成功，仍有需要考量的風險。然而，減重藥物市場規模龐大，絕對有足夠空間容納多家參與者。考量到諾和諾德(NVO)目前的低估值，以及高達 4.1% 且保障良好的股息殖利率，注重收益的投資人或許應該密切關注。Wegovy 口服藥的初期成功表明，公司的未來並不如華爾街想像的那般黯淡，這意味著市場可能低估了這個極具吸引力的收益機會。

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