隨著大型科技公司在人工智慧基礎設施上投入巨資，債券市場顯示出融資成本上升的跡象，投資者對未來回報產生疑慮。

隨著全球對人工智慧(AI)的需求持續增長，債券市場卻發出了不祥的訊號。根據LIOR GP的研究主管Christophe Barraud的觀察，目前針對超大規模技術公司的債券G-spread已擴大至約148個基點，這意味著投資者要求額外接近1.5%的收益率以貸款給這些科技巨頭。這一變化顯示出為了支援AI基礎設施所需的大量債務，市場吸收能力正在減弱。

Barraud指出，這並非僅僅由於債券發行量增加，而是因為超大規模企業越來越被視為需要大量資本的基礎設施建設者，其資金需求類似於能源或工業公司。他強調：“市場並不是質疑AI的實用性，而是在考量這些投資何時能夠獲利，以及每多花的一美元是否會帶來相同的利潤。”

此外，股權和信用投資者之間的優先考量差異也日益明顯。儘管股市仍然專注於長期增長與技術領導地位，但信用投資者則更加關心負債水平、自由現金流及財務紀律。因此，即使科技股繼續上漲，信用條件卻可能走弱。

Barraud補充道，近期利差擴大的部分原因可能是新債發行供應過剩等技術因素。然而，如果利差在科技股表現穩健的情況下繼續擴大，則可能預示著投資者開始懷疑大規模AI基礎設施的建設最終是否能提供足夠的財務回報。

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