明天，6月12日，一件可能被寫進教科書的事要發生了。

馬斯克旗下的SpaceX，將以代號SPCX在那斯達克正式掛牌交易。估值1.77兆美元、募資規模高達750億美元，直接打破沙烏地阿美2019年創下的294億美元舊紀錄，成為人類史上最大的IPO。台灣時間明晚9:30，第一筆SPCX的成交就會出現在那斯達克的螢幕上。

然而，這家公司早已不只是「馬斯克的火箭公司」。攤開招股書，SpaceX是三塊業務並行的複合型企業：仍在燒錢的星艦研發、每年EBITDA利潤率高達63%的Starlink衛星連網服務，以及2026年才加入的AI業務。一句話總結——Starlink在養Starship和AI。

一上市就擠進兆美元俱樂部，靠的是對未來的巨大想像；但1.77兆的估值背後，是帳面淨虧損49億美元的現實，以及馬斯克掌握84%至85%投票權的治理結構。你買的不是今天的SpaceX，是十年後的SpaceX。

對於想用新台幣參與題材的投資人，台股的華通與啟碁是Starlink供應鏈中定位最直接的兩檔標的，本文透過籌碼K線帶你看清主力動向。

《籌碼K線》- 「籌碼日報」：每日即時資金動向，抓住飆股發動瞬間

>立即下載 https://www.cmoney.tw/r/2/9ym4k6

一、倒數計時，歷史正在發生

明天，6 月 12 日，一件可能被寫進教科書的事要發生了。馬斯克（Elon Musk）旗下的 SpaceX，將以代號 SPCX 在那斯達克正式掛牌交易。這不只是一檔新股上市，而是一場估值 1.77 兆美元、募資規模高達 750 億美元 的超級 IPO，直接打破沙烏地阿美 2019 年創下的 294 億美元舊紀錄，成為人類史上最大的 IPO。

台灣時間明晚 9:30，第一筆 SPCX 的成交就會出現在那斯達克的螢幕上。

不管你有沒有打算買，這件事值得每一個投資人認真看一遍。

二、IPO 基本資訊，一張表看懂

補充一點：掛牌前 SpaceX 已做了 1 拆 5 的股票分割，讓每股門檻從約 526 美元降到現在的 135 美元，散戶參與度因此大幅提升。

三、SpaceX 到底是什麼公司？火箭只是起點

很多人對 SpaceX 的印象還停在「馬斯克的火箭公司」，但攤開招股書，現在的 SpaceX 已經是三塊業務並行的複合型企業：

1、航太發射：本業，但還在燒錢

Falcon 9、Falcon Heavy、Dragon 太空船，加上次世代的星艦（Starship）。這是 SpaceX 起家的核心，也是它最廣為人知的業務。問題是，Starship 研發一年就燒掉約 30 億美元，Space 分部目前仍是虧損狀態。但一旦星艦商業化成功，入軌成本將大幅壓低，這是整個太空經濟翻轉的關鍵。

2、Starlink：目前唯一賺錢的部門

低軌衛星連網服務，也是這份招股書裡最讓人眼睛一亮的數字。截至 2026 年第一季，Starlink 用戶數已突破 1,030 萬，兩年前還只有 230 萬，成長速度驚人。2025 年 Connectivity 分部營收約 113.87 億美元，營業利益 44.23 億美元，EBITDA 利潤率高達 63%，是整家公司現在最重要的獲利引擎。

3、AI 業務：2026 年才加入的新成員

這是最多人沒預料到的一塊。2026 年 2 月，SpaceX 完成與馬斯克旗下 xAI 的合併（xAI 先前已併入 X Holdings），因此現在買 SPCX，買到的不只是火箭和衛星，還包含一塊快速擴張的 AI 業務。AI 分部 2025 年營收約 32 億美元，但因為大舉採購 GPU、建設 AI 資料中心，目前是虧損最嚴重的部門。

• 一句話總結：Starlink 在養 Starship 和 AI，這就是現在的 SpaceX。

四、財報解析：有賺錢嗎？

• 直接說答案：帳面上沒有。

2025 年合併營收 186.74 億美元，淨虧損約 49.37 億美元。對照 2024 年還小賺，2025 年由盈轉虧，關鍵就是 AI 部門開始大量燒錢。

但這裡有個重要的角度：Starlink（Connectivity 分部）的營業利益是正的，而且利潤率極高。虧損的是 Starship 研發和 AI 基礎建設投入——這兩項都是在「蓋未來」，不是本業撐不住。

所以財報的問題不是「這家公司有沒有賺錢的能力」，而是「燒錢蓋出來的東西，最後能不能變現」。

五、估值 1.77 兆美元，合理嗎？正反兩面都要看

看多的邏輯

以 1.77 兆估值除以 2025 年營收 186.74 億美元，市銷率（P/S）約 95 倍。乍看嚇人，但市場買的是三個故事：

• Starlink 的護城河：覆蓋全球 160 多個國家與地區的低軌衛星網路，競爭對手幾乎無法在短期內複製。

• 星艦商業化：若成功，入軌成本將被徹底顛覆，太空運輸的商業版圖將重寫。

• 太空 AI 平台：把運算搬上太空，長遠來看是一個沒有前例的市場空間。

一上市就直接擠進蘋果、輝達等「兆美元俱樂部」，靠的是這份對未來的想像。

看空的理由

天價的另一面，是幾個不能忽視的風險：

治理風險：SpaceX 採雙重股權結構，掛牌後馬斯克仍掌握約 84%～85% 的投票權。公開市場的股東承擔風險，卻幾乎無從左右公司決策。相較之下，祖克柏在 Meta 約 61%、巴菲特在波克夏約 35%，馬斯克的控制程度在企業史上罕見。

獲利不確定性：招股書直接寫明，公司「有虧損歷史，且未來不一定能實現獲利」，多項核心技術仍屬「新穎且未經驗證」。

市場泡沫警訊：Zacks 首席策略師公開把這波大型 IPO 熱潮類比 1999 年網路泡沫。也有華爾街分析師認為，合理股價只有開價的一半，散戶恐怕成為內部人的「出場流動性」。

建議投資人：這是一筆對未來十年的長期押注，不是今年就能看到回報的標的。想參與的人，倉位控管比進場時機更重要。

六、投資人怎麼參與？三條路

先講最重要的限制：台灣沒有這次 IPO 的公開申購安排，招股文件也明確寫明本次股份不在台灣公開銷售。一般台灣投資人拿到的是掛牌後的公開市場價格，要留意上市初期往往波動劇烈。

路徑一：直接買 SPCX 真股

6 月 12 日掛牌後，透過複委託（永豐、富邦、凱基等台灣券商）或海外券商（Firstrade、Interactive Brokers）買進，操作和買其他美股相同。適合想直接持有 SpaceX 的人，但要做好波動大的心理準備。但目前要透過複委託，似乎都需要有專業投資人的資格，這部分要再詢問券商本身。

路徑二：透過 ETF 間接參與

適合想分散、不想單押個股的人。要注意「太空 ETF ≠ SpaceX ETF」，務必確認各檔的實際曝險比例。

路徑三：台股低軌衛星概念股

想用新台幣參與題材，可關注昇達科(3491)、華通(2313)、啟碁(6285)等 Starlink 供應鏈。但要特別提醒：題材聯想 ≠ 實際訂單，中短線看題材，長線才看得出誰能把題材變成 EPS。

個股分析一、華通(2313)

基本面定位

華通(2313)是台灣 PCB 廠中，少數同時跨入高階通訊與衛星板市場的業者。在 Starlink 供應鏈的受惠邏輯，主要來自兩個方向：一是地面接收終端所需的高頻高速 PCB，二是衛星本體上的高可靠度電路板。這類產品技術門檻高、良率要求嚴，不是一般 PCB 廠能輕易切入的市場。

從營收結構來看，華通近年積極轉型，伺服器板、AI 相關基板佔比持續提升，衛星通訊板則是另一條正在成形的成長曲線。目前市場對華通的定位，是「AI + 低軌衛星」雙題材交叉的受惠標的，而非純粹的 SpaceX 概念炒作。

訂單能見度方面，華通(2313)雖未公開揭露具體客戶名稱，但法人普遍認為其高頻板業務與 Starlink 終端供應鏈有實質連結，屬於「間接供應鏈有實單」的層級，而非純粹題材聯想。
 

指標1、即時：盤中大戶散戶指標、盤中分價量

透過「即時」功能，可同步觀察盤中大戶／散戶動向與分價量變化，即時掌握資金流向與關鍵支撐壓力，提升短線判斷精準度。 

• 華通(2313)透過即時功能，找到大戶/散戶指標、分價量三大指標

• 可看到截至文章截稿為止， 6/11盤中大戶／散戶指標，盤中呈現大戶累積買超 4,583張，散戶賣超 442 張

• 再細部觀察盤中分價量，可看到當日支撐在884元、壓力在 888 元。

華通(2313)可看到 6/11 盤中大戶／散戶指標呈現「大戶買、散戶賣」，截至文章截稿為止，今天盤中再度重挫千點，華通(2313)相對抗跌，大戶累積買超 4,583 張，散戶賣超 442 張，盤中主力進場的現象。 再細部觀察盤中分價量，可看到當日支撐在 263 元、壓力在 275 元，可視為短線上的支撐壓力區。

指標2、K線：主力與大戶持股動向

透過「K線」功能，可同時檢視下方多種籌碼指標（如法人買賣超、大戶持股、主力成本等），用來交叉驗證個股的多空趨勢與資金流向，提升判斷精準度。 

• 華通(2313)短線上同步賣超，對於股價後市較不看好

• 近 20 日外資賣超 11,362 張、投信賣超 7,836 張

• 大戶持股比率減少，整體持股仍有 56.33%，散戶持股增加。

華通(2313)從法人籌碼來看，短線上同步賣超，對於股價後市較不看好，近 20 日外資賣超 11,362 張、投信賣超 7,836 張。再看到大戶持股比率減少，整體持股仍有 56.33%，散戶持股增加，顯示部分大戶資金逢高調節，不過整體籌碼仍維持在相對穩定水準。後續仍需觀察法人與大戶是否重新回補，若籌碼持續鬆動，短線股價恐面臨較大震盪壓力。 

指標3、籌碼日報：每日即時主力動向

透過「籌碼日報」功能，可快速追蹤主力每日進出動向，搭配買賣超變化，判斷資金是否持續進場或轉為調節。 

• 華通(2313)近一月主力動向小賣，台灣摩根士丹利賣超第一

• 台灣摩根士丹利賣超 10,291 張，賣均價為 268.81 元

• 且進一步觀察主力動向，目前從台灣摩根士丹利過往歷史操作來看，較為短線進出，關注後續是否有機會再度資金回流。

華通(2313)可以看到近一月主力動向小賣，賣超第一券商：台灣摩根士丹利；台灣摩根士丹利賣超 10,291 張，賣均價為 268.81 元，且進一步觀察主力動向，目前從台灣摩根士丹利過往歷史操作來看，較為短線進出，關注後續是否有機會再度資金回流，當賣超第一主力不再拋售，有助於股價上漲。

華通(2313)小結

華通(2313)的基本面邏輯清晰，是 Starlink 題材中少數能同時搭上 AI 伺服器板成長的標的，雙題材支撐讓它的故事比單純概念股更立體。若技術面訊號配合，是值得中線追蹤的觀察名單之一。風險在於整體 PCB 產業的景氣週期，以及 Starlink 訂單佔營收比重是否真的夠高。短線上法人與大戶目前確實近日有稍作調節出場的現象，後續可關注是否資金再度回流。搭配著整體低軌衛星題材一起觀察。

個股分析二、啟碁(6285)

基本面定位

啟碁(6285)在這波低軌衛星行情中，是台廠裡定位最直接的一家。它的主要業務是無線通訊模組與網通設備，其中 Starlink 地面終端（用戶天線）就是它的核心出貨項目之一。這不是題材聯想，而是真實的出貨關係。

從 Starlink 服務的商業模式來看，每增加一個用戶，就需要一台地面終端設備，而啟碁正是這條供應鏈上的關鍵製造商之一。隨著 Starlink 用戶從兩年前的 230 萬成長至突破 1,030 萬，終端出貨量理論上是同步放大的。

啟碁(6285)的差異化優勢在於射頻技術與天線整合能力，這在 Starlink 高效能終端的開發上是核心競爭力。外資對啟碁的目標價近期已上看 1,500 元，反映市場對其 Starlink 訂單持續放量的高度期待

指標1、即時：盤中大戶散戶指標、盤中分價量

透過「即時」功能，可同步觀察盤中大戶／散戶動向與分價量變化，即時掌握資金流向與關鍵支撐壓力，提升短線判斷精準度。 

• 啟碁(6285)透過即時功能，找到大戶/散戶指標、分價量三大指標

• 可看到截至文章截稿為止， 6/11盤中大戶／散戶指標，盤中呈現10:00過後大戶累積賣超 762 張，散戶賣超 433 張

• 再細部觀察盤中分價量，可看到當日支撐在 266 元、壓力在 282 元。

啟碁(6285)可看到 6/11 盤中大戶／散戶指標呈現「大戶與散戶同賣」，截至文章截稿為止，盤中呈現10:00過後大戶累積賣超 762 張，散戶賣超 433 張，盤中主力散戶一起拋售的籌碼現象。 再細部觀察盤中分價量，可看到當日支撐在 266 元、壓力在 282 元，可視為短線上的支撐壓力區。

指標2、K線：主力與大戶持股動向

透過「K線」功能，可同時檢視下方多種籌碼指標（如法人買賣超、大戶持股、主力成本等），用來交叉驗證個股的多空趨勢與資金流向，提升判斷精準度。 

• 啟碁(6285)內外資不同步，外資仍持有著，散戶逢高出場

• 近 20 日外資買超 11,362 張、投信賣超 5,222 張

• 大戶持股比率增加，整體持股 62.18%，散戶持股減少。

啟碁(6285)從法人籌碼來看，內外資不同步，外資仍持有著，散戶逢高出場，近 20 日外資買超 11,362 張、投信賣超 5,222 張，加上大戶持股比率增加，整體持股達 62.18%，散戶持股減少，顯示籌碼持續朝集中方向發展。若後續法人買盤同步進駐，將有助於股價延續多頭走勢，值得持續追蹤觀察。

指標3、籌碼日報：每日即時主力動向

透過「籌碼日報」功能，可快速追蹤主力每日進出動向，搭配買賣超變化，判斷資金是否持續進場或轉為調節。 

• 啟碁(6285)近一月主力動向小賣，富邦賣超第一

• 富邦賣超  6,126 張，賣均價為 293.12 元

• 且進一步觀察主力動向，目前從富邦過往歷史進出，富邦逢高調節出場，較為短線操作，似乎已無大量持股。

啟碁(6285)可以看到近一月主力動向小賣，賣超第一券商：富邦；富邦賣超  6,126 張，賣均價為 293.12 元，且進一步觀察主力動向，目前從富邦過往歷史進出，富邦逢高調節出場，較為短線操作，似乎已無大量持股。關注是否有其餘接棒主力進場。

啟碁(6285)小結

啟碁(6285)是台股 Starlink 供應鏈中，基本面最直接對應的標的，「實單」的確定性高於大多數概念股。核心觀察重點是 Starlink 用戶成長能否持續，以及啟碁(6285)在終端設備的份額是否被其他廠商侵蝕。高目標價之下，也意味著現在的股價已反映不少期望值，進場位置的選擇需要更謹慎。目前外資與大戶資金仍持續留在場內，籌碼尚未出現明顯鬆動跡象，顯示市場對後市仍具一定信心。後續則需持續觀察低軌衛星題材熱度是否延續，以及是否有更多資金進駐，進一步帶動股價向上表現。 

結語：

• 是機會還是風險？說實話，SpaceX 這次 IPO 兩者都是。

它是真實的商業版圖、真實的技術護城河、真實的用戶成長——Starlink 1,030 萬用戶不是吹出來的。但 1.77 兆的估值，也代表這些美好的故事已經被充分定價，甚至定價過頭。

你買的不是今天的 SpaceX，是十年後的 SpaceX。

對於有長線眼光、能承受波動、也能接受「買了之後馬斯克說了算」的投資人來說，SPCX 值得用一定倉位參與。對於想短線操作、或是資金承受能力有限的人，台股供應鏈概念股反而是更靈活的選擇。

免責宣言：
＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

CMoney官方

CMoney團隊致力於研發更好的投資分析工具，期望能有效協助法人與個人找出合適自己的投資好方法。