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Intel(INTC)在10月經歷了自1970年代以來最嚴重的股價暴跌，單月跌幅高達45%。主要原因是個人電腦市場前景惡化，讓這家晶片巨頭在推動晶圓代工業務時面臨龐大壓力。過去五年間，Intel投入高達1080億美元的巨額資本支出，試圖挑戰台積電(TSM)的龍頭地位，但至今仍未取得任何重量級外部客戶的先進製程訂單，主要還是生產自家晶片，這讓華爾街逐漸失去耐心。
PC市場逆風拖累營運表現
回顧2025年8月，美國政府取得Intel(INTC)約10%股權，隨後輝達(NVDA)也注資50億美元，帶動股價在10個月內狂飆六倍，於6月觸及高點。市場原本看好Intel在人工智慧熱潮中找到定位，提供代理AI所需的中央處理器，同時對其晶圓代工願景抱持樂觀態度。然而，最新公布的財測顯示，由於記憶體及其他零組件成本飆升，導致消費者延緩升級PC，本季營收預估將低於分析師預期10億至20億美元。由於PC部門佔Intel整體營收約一半，此利空消息引發股價在上週五狂瀉29%，週一再跌8%，創下歷史最慘單月跌幅紀錄。
產能吃緊迫使製程資源轉移
儘管面臨PC市場逆風，Intel(INTC)在資料中心業務仍展現成長潛力，第三季營收較前一年同期大增78%至73億美元。執行長Lip-Bu Tan預估，全球伺服器處理器市場在未來五年將成長五倍，達到約2000億美元規模。然而，受限於晶圓、基板及記憶體等整體產業供應鏈瓶頸，Intel目前無法滿足市場需求。為了解決產能短缺問題，公司決定將俄勒岡廠部分18A先進製程的產能，轉移至較舊的Intel 3製程，以優先滿足資料中心產品的需求。由於18A製程原本是吸引外部代工客戶的關鍵武器，這項資源重分配的決策恐將增加爭取代工訂單的難度。
尋找外部代工客戶面臨挑戰
針對Intel(INTC)的資源轉移決策，曾在Intel董事會任職近三十年的哈佛商學院教授David Yoffie指出，這會讓潛在代工客戶感到擔憂。客戶會質疑，如果Intel無法提供超出自身需求的額外產能，就稱不上是可靠的供應商。他警告，若Intel在一年內無法獲得大規模的代工客戶，其面臨的財務壓力將會更加顯著。在當前AI熱潮中，輝達(NVDA)與超微(AMD)的圖形處理器主導了訓練模型市場，而Intel的CPU則在運行如Meta(META)等應用的虛擬機中扮演關鍵角色。身為少數能同時製造與封裝先進晶片的公司，Intel雖然對自身命運有較高的掌控權，但若產能不足，將錯失龐大的營收機會。
專家建議分拆代工業務求生
與前任執行長Pat Gelsinger激進的擴張策略不同，現任執行長Tan採取較為謹慎的作法，在確定客戶需求前限制資本支出，並預告未來兩季內將宣布「幾家新客戶」。然而，Yoffie點出另一個重大阻礙，像是博通(AVGO)和高通(QCOM)等晶片設計大廠，可能會因為Intel(INTC)同時也是競爭對手，而對交由其代工感到猶豫。他強烈建議，將晶圓代工業務分拆出來不僅是最佳解方，甚至可能是唯一的出路。瑞穗證券分析師也認為，超微(AMD)基於競爭與機密考量，是唯一絕對不會考慮給Intel代工的晶片大廠。儘管面臨重重挑戰，專家仍強調美國本土晶圓代工廠的重要性，以降低過度依賴海外製造所帶來的地緣政治與供應鏈風險。
