肥料生產商Mosaic(MOS)週三早盤股價大漲高達5.2%。此前，加拿大皇家銀行資本市場將該公司的投資評級從「與大盤同步」上調至「優於大盤」。分析師認為，目前利潤遭到壓縮的情況不會長久持續。該股在過去12個月內下跌約31%，近期更觸及21.17美元的52週低點，目前在22.39美元附近震盪。

磷酸鹽利潤遭壓縮，分析師指現狀難以延續

加拿大皇家銀行分析師指出，目前磷酸鹽利潤的崩跌並非結構性問題，而是與荷姆茲海峽關閉以及硫磺供應吃緊等地緣政治因素有關。雖然磷酸鹽價格徘徊在歷史高點附近，但由於硫磺等投入成本飆升，導致利潤率逼近歷史低點。分析師在報告中強調，這種投入成本與產品價格失衡的現象「難以維持」，並點出兩種可能的發展路徑：一是供應鏈恢復正常帶動成本下降；二是肥料需求吃緊推升農產品價格，進而支撐磷酸鹽報價。無論是哪種情況，市場預期最終都將迎來復甦。

營運狀況展露改善跡象，靜待成本壓力緩解

Mosaic(MOS)在營運方面已展現出進步的跡象，特別是幾個磷酸鹽廠的產量有所增加，另一個廠區也完成了重大的設備歲修。然而，高昂的硫磺成本迫使公司實施減產，延後了全面恢復正常營運水準的時程。目前公司正積極等待投入成本下降，以便重新提高產能。這種低基期的環境反而創造了潛在機會，預期到2027年產量將顯著改善，隨著營運恢復正常，有望帶來超出預期的表現。

營運資金將恢復正常，自由現金流有望迎爆發

儘管短期內市場仍具波動性，法人預期Mosaic(MOS)的現金產生能力將逐步改善，主要受惠於營運資金恢復正常以及隨後的利潤率修復。預估其自由現金流在2026年將達到約3億美元，2027年更有望攀升至7億美元，隱含殖利率分別約為5%與9%。此外，公司還具備出售資產的選擇權，包含其持有的沙烏地阿拉伯礦業公司Ma’aden的股份，該筆資產估值介於13億至19億美元之間。

法人目標價上看27美元，看好市場自動修復

加拿大皇家銀行將Mosaic(MOS)的目標價設定為27美元，雖然略低於先前的預估，但距離近期股價仍有約24%的上漲空間。在基準情境下，利潤率將逐步復甦；若需求環境更加強勁，股價有機會挑戰50美元；反之若定價疲軟，則可能回跌至20美元附近。整體而言，目前商品市場處於價格高、成本更高的尷尬處境，投資人難免抱持懷疑態度，但歷史經驗顯示，當市場看似失衡時通常會啟動自我修復機制，關鍵在於投資人願意等待多久。

肥料大廠Mosaic最新營運與交易數據

Mosaic於2004年由IMC Global和Cargill的化肥業務合併而成，是主要作物營養素磷酸鹽和碳酸鉀的領先生產商。該公司的資產包括位於佛羅里達州、路易斯安那州、巴西和秘魯的磷礦，以及位於薩斯喀徹溫省、新墨西哥州和巴西的鉀鹽礦。根據最新交易數據，Mosaic(MOS)收盤價為22.39美元，上漲0.60美元，漲幅達2.75%，當日成交量為11,121,360股，成交量較前一日變動-35.91%。

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