基礎設施概念股降溫面臨估值修正

根據金融時報報導，自今年6月以來，隨著市場對人工智慧(AI)基礎設施供應商的熱情逐漸消退，全球製造業、公用事業和礦業公司的總市值已蒸發4.2兆美元。分析指出，與資料中心建設關聯最密切的企業，在這波回跌中遭遇了最劇烈的跌幅。這顯示出投資人將傳統工業公司的估值建立在AI持續成長的預期上，確實潛藏著風險。目前對於舉債建設的擔憂以及部分政策阻力，正持續壓抑相關概念股的表現，即便這些供應商仍繳出強勁的需求數據。

概念股大幅拉回，開拓重工重挫

這波跌勢抹去了該族群在過去一年中創造的9.4兆美元市值增幅近半。其中，全球重型工程機具巨擘開拓重工(CAT)的市值，自6月30日的高點以來下跌了44%，相當於蒸發了2,140億美元。其他與AI資料中心建設密切相關的企業同樣遭遇沉重賣壓，核能開發商Oklo(OKLO)股價下挫49%，而冷卻系統專家Comfort Systems(FIX)與光纖製造商康寧(GLW)的市值也各自流失了約一半。

營運數據亮眼，資料中心支出維持高檔

儘管股價面臨劇烈波動，但企業的實際營運數據卻描繪出截然不同的強勁景象。截至今年9月的一年內，美國資料中心建設支出（不含晶片與資訊科技設備）達到了960億美元。開拓重工(CAT)公布了創紀錄的780億美元未消化訂單，其發電設備銷售額更較前一年同期大幅成長75%；同時，電源管理大廠伊頓(ETN)也表示其訂單量呈現翻倍成長。

華爾街看法分歧，政策增添不確定性

針對這些滿載的訂單能為企業帶來多少實質防禦力，分析師之間存在分歧。根據金融時報指出，部分專家預期龐大的積壓訂單將能支撐營收成長至2027年；但也有人警告，客戶為了確保產能而向多家供應商重複下訂，可能會誇大真實的潛在需求。此外，近期美國選舉中由選民支持的建設限制法案，也為市場增添了不確定性。花旗研究人員預期未來將面臨更大的波動，但認為全面性的建設禁令不太可能發生，部分經濟學家則預測，資料中心專案將會轉移至政策更具彈性的地區發展。

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