VIX期權成本飆升，短天期合約湧現逆價差

避險標普500指數逾一年來最大跌幅的成本在週四飆升，交易員紛紛尋求掩護以應對市場進一步的劇烈波動。衡量美國基準指數預期波動率及市場壓力關鍵指標的芝加哥選擇權交易所波動率指數(VIX)，創下自2025年4月以來的最大漲幅，同日標普500指數重挫4.4%，那斯達克100指數跌幅更超過6%。

VIX選擇權的成本漲幅更為驚人，攀升速度為2018年「波動率末日」(Volmageddon)事件以來最快。這種市場壓力在短天期合約中表現得最為明顯，VIX期貨首月與次月合約的逆價差（即首月溢價）達到近一年來的最高水準。而在用於計算VIX的標普500指數選擇權中，買賣價差大幅擴大，這是市場壓力的另一個明確訊號。

交易員急尋保護，選擇權市場驚現恐慌性拋售

派傑投資(Piper Sandler)選擇權主管Daniel Kirsch表示，整體而言投資人積極買進並增加避險部位，雖然在某些領域看到了逢低買盤，但絕大多數的資金流向都是在獲利了結、轉倉或增加保護性部位。他更指出，直到接近收盤時，隨著固定履約價波動率進一步飆升，才讓人首次感覺到市場出現了恐慌性拋售。

VIX選擇權的整體成交量達到313萬口，是20天移動平均線的三倍，創下自2024年8月日圓利差交易平倉導致市場暴跌以來的最高紀錄。

賣權比例攀升，那斯達克波動率同步飆高

然而，交易並非完全呈現單面倒。VIX的賣權買權比例(Put-Call Ratio)約為0.7，創下7月以來的最高水準，顯示投資人並非一整天都在盲目追逐買權。同時，基於那斯達克100指數編製的芝加哥選擇權交易所NDX波動率指數，也飆升至2025年4月11日以來的最高點，當時市場正因關稅問題而陷入動盪。

Simplex Trading的場內交易員Jason Coogan指出，市場波動區間極大，每一次的反彈都遭遇了強大的賣壓阻力。顯示在當前充滿挑戰的投資環境中，市場情緒依然高度緊繃。

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