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Block上調2026目標，預告2027毛利至少成長15％，並將在2026年第四季首度產生AI營收。
Block, Inc.（以下稱Block）在2026年第三季法說會上展現強烈自信：管理層不僅上修2026全年財測，亦首度公佈2027初步框架，並宣佈將在2026年第四季開始對外商業化AI產品，產生首筆AI營收，吸引市場高度關注。
背景與當季表現 - 管理層指出Q3表現超出指引，Square動能加速。CEO Jack Dorsey 強調Square於過去兩年美國GPV翻倍，並將產品與通路擴充套件列為成長關鍵；Dorsey 並將Buzz定位為整合協作與建立的AI產品面向，透過新生態Builderlab對外輸出。 - 財務面由CFO Amrita Ahuja 報告：毛利年增22%達32.4億美元；調整後營業利益年增92%達9.23億美元，營業利率達29%；調整後每股盈餘年增109%達1.13美元。公司亦宣佈將把2026全年毛利目標上修至126.26億美元，調整後營業利益目標35.19億美元（約28%利率），調整後稀釋每股盈餘4.15美元。
關鍵資料與業務驅動 - 業務指標：Square毛利第3季年增14%；Cash App毛利年增27%；Cash App每月活躍交易使用者（MAU）至9月達6,000萬、年增4%；消費者借貸（lending）起貸量年增40%達190億美元。 - 營運效率：非GAAP下管理與總務費用下降21%；整體利率較去年擴張逾10個百分點。產品速度提速，Ahuja提到截至9月已發表約180項新功能。 - 通路擴張：透過ISO（獨立銷售組織）新增賣家季增90%，但僅約16%的美國賣家正在使用有收費化的軟體，顯示軟體採用仍有大量擴張空間。 - 借貸與定價調整：Borrow方案由原本約4週、5%費率調整為6週、7.5%費率，公司也將Borrow目標變動利潤率從2%調升至2.8%。
AI與商業化節點 管理層明確表示，Block將透過Buzz與Builderlab外部化AI能力，並預期在2026年第四季開始取得首筆AI營收。Dorsey 提出語音介面與Dessa全雙工語音模型為未來互動方式。法說會問答中亦回應Builderlab的貨幣化計畫，管理層表示會以Buzz 1.0取代多項第三方供應，並將於Q4開始嘗試變現。
分析與評估 - 穩健面：公司已在毛利與利潤率上展現顯著改善（毛利、調整後營業利益與EPS均大幅成長），同時透過通路擴張（ISO）與快速產品迭代提升未來變現能量；G&A下降與5季或3季回收期的ROI紀律，顯示管理層在成長與效率間尋求平衡。 - 風險面：外部化AI工具的採用率與定價尚不確定，Builderlab及Buzz能否快速轉化為持續性營收仍需觀察；借貸產品的組合調整帶來損失風險與回收期變動，若信用惡化或借貸回收不如預期，將侵蝕利潤。Cash App的核心活躍度（primary banking actives）仍被視為可提升專案，若無明顯改善，部分成長假設需被打折。 - 對替代觀點的回應：針對「AI變現不確定」的擔憂，管理層以明確的商業化時點（Q4 2026）與已具體化的生態（Builderlab、Buzz）回應；針對「借貸風險與損失」疑慮，信用與承保主管說明了刻意的組合移轉與定價升級，並強調透過實驗與回饋迴路進行調整。
結論與展望（投資人應關注之處） Block把2026年的強勢結果延伸出2027的初步承諾：至少15%年增毛利與更高的營業利率（目標約32%），並以AI產品商業化、Neighborhoods（社群/賣家）、消費借貸與ISO成長為近期動能。投資人應重點追蹤三項指標以驗證管理層論述：1) 2026 Q4是否能錄得首筆AI營收與其金額與客戶型別；2) 借貸組合的實際損失率與回收能耐；3) Neighborhoods與軟體附著率（從16%起跳）的轉化速度。總體而言，公司目前顯示出「利潤擴張+產品外部化」的路徑，但最終能否達到2027框架仍仰賴AI商業化落地與風險管理成效。
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