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來自義大利的軟體收購巨頭Bending Spoons(BSP)自七月於那斯達克掛牌後，近期成為在人工智慧熱潮中被邊緣化的SaaS(軟體即服務)新創公司的避風港。該公司本週獲得全球最知名控股公司波克夏(BRK.B)的強力背書，波克夏已累計向其注資超過9億美元，包含近期披露的3.3億美元持股。華爾街對此收購策略高度讚賞，激勵Bending Spoons(BSP)股價一度狂飆41%，帶動公司市值來到約300億美元。瑞穗證券分析師指出，在IPO後短短數月就能獲得全球頂級長線投資人的青睞，無疑為其商業模式投下信任票。
AI吞噬傳統軟體市場，大廠面臨嚴峻挑戰
隨著大型語言模型推動人工智慧快速發展，傳統軟體開發商的生存空間正遭到嚴重擠壓。企業端逐漸將資源與高價值工作轉向AI領域，導致市場上出現「SaaS末日」現象。今年以來，指標性軟體股如Intuit(INTU)、HubSpot(HUBS)與Adobe(ADBE)股價均下跌至少30%，許多曾經備受創投寵愛的未上市軟體公司不僅面臨籌資困難，公開市場對其IPO也缺乏興趣。業界資深投資人坦言，目前的軟體市場若非處於AI最前線，就很容易被無情淘汰。
併購背後的殘酷現實：大幅裁員與組織重組
然而，Bending Spoons(BSP)的收購模式也伴隨著無情的成本削減。該公司於八月宣布以13億美元收購工作流程軟體供應商Airtable，此價格較其2021年的估值巔峰大幅縮水近90%。收購完成後，大量Airtable原有團隊成員遭資遣並領取離職補償。這並非特例，先前被併購的Evernote、Vimeo(VMEO)與WeTransfer等公司也經歷過類似的裁員潮。如今在矽谷，「被Bending Spoons化」甚至成為一個動詞，用來形容企業被以極低價格收購並大幅整頓的窘境。
效法巴菲特哲學，專注長期獲利而非急於出場
回顧過去十年，企業軟體領域的主要收購者多為私募股權巨頭，其手法通常是低價買進、削減成本後，再以更高價格轉售或重新上市。但Bending Spoons(BSP)採取了不同的策略，他們不尋求最終退場，而是期望從收購的業務中持續創造利潤，這與波克夏(BRK.B)的長期持有理念不謀而合。八月份的首份財報顯示，其營收較去年同期翻倍突破7億美元，淨利更大幅成長171%至1.77億美元，且這還未計入近期收購Airtable與斥資13.6億美元併購Miro的龐大財務數據。
挾高轉換成本優勢，大膽調漲產品訂閱費
對於被Bending Spoons(BSP)收購的企業客戶而言，往往需要面對突如其來的產品大幅漲價。以Evernote為例，在被收購數月後，其年度個人訂閱費用從70美元調漲至130美元，進階方案更從170美元飆升至250美元。儘管漲幅驚人，且市場上存在微軟(MSFT)OneNote等替代方案，但由於搬移資料的轉換成本極高，多數用戶最終仍選擇留下。分析師指出，該公司非常擅長尋找這類具備極高轉換門檻且能持續提供價值的資產，藉此鞏固其定價能力。
瞄準估值大幅收斂的軟體資產，持續擴大版圖
Bending Spoons(BSP)於2013年創立，初期開發的手機應用程式並未取得成功，隨後團隊利用僅存的4萬美元轉型為營運控股公司。近年來，公司陸續買下知名網路品牌，並於今年中以每股29美元掛牌上市，籌資約17億美元，最新收盤價已站上47.07美元。管理層認為，過去企業級SaaS業務的估值高得不合理，如今在市場大幅回跌後，反而浮現了極具吸引力的投資價值，未來將持續利用併購帶來的利潤推動整體營運成長。
