AI相關類股的估值或許即將面臨下行壓力，但Trivariate Research指出，這並不代表投資人需要大規模撤出該領域。該機構認為，對於部分關鍵的AI股票而言，未來幾年強勁的營收成長，將足以抵銷本益比預期收斂的衝擊。Trivariate創辦人Adam Parker表示，利率週期與AI政策方向都指向同一個結果，也就是AI相關個股的估值倍數可能持續下滑，甚至已經達到永久性的高點，但該機構依然建議投資人應持續佈局這個族群。

聯準會升息與通膨升溫增添資金壓力

聯準會日前將隔夜銀行拆款利率調升至3.75%到4%的區間，這是三年多來的首次升息。在此之前，8月份的就業報告意外強勁，超越華爾街的預期，同時8月通膨數據也出現微幅攀升。在這樣的總體經濟環境下，較高的利率水準可能會對AI類股造成打擊，因為許多參與當前運算能力建置的公司都背負著沉重的債務。隨著利率不斷攀升，這些企業將不得不支付更高的借貸成本。

基礎建設面臨反對聲浪與AI監管隱憂

除了資金成本增加，AI企業在多個方面也面臨政治與社會的反彈。根據5月份發布的一份蓋洛普民調顯示，高達71%的美國民眾反對在他們居住的地區進行資料中心建置專案，目前也有多個州政府正在考慮針對資料中心建設發布禁令。Trivariate進一步指出，市場預期明年AI技術可能導致部分職位流失，這或許會引發當局對該技術實施額外的監管措施，進而對相關股票的投資回報產生負面影響。

營收擴張成亮點，法人看好超微與邁威爾

儘管面臨重重挑戰，Adam Parker依然認為投資人不應完全放棄AI領域。該研究機構列出了一份AI概念股清單，看好這些公司的營收擴張能力將遠超過估值下滑的影響，名單包含資料中心營運商Iren(IREN)、雲端服務供應商Nebius(NBIS)與CoreWeave，以及晶片製造商超微(AMD)、邁威爾(MRVL)與資料庫軟體巨頭甲骨文(ORCL)。隨著AI交易在週初轉強，CoreWeave單日大漲逾6%，但過去三個月仍回跌超過26%。

甲骨文具估值優勢且AI晶片股維持動能

甲骨文(ORCL)股價在近期微幅上漲，但過去幾個月來已下跌超過19%。不過與大盤相比，甲骨文(ORCL)的估值略顯便宜，根據FactSet的數據，其預估本益比為16.4倍，而標普500指數目前的本益比則為19.3倍。AI晶片製造商邁威爾(MRVL)自8月底以來呈現穩定上漲態勢，今年以來累計飆漲約200%。超微(AMD)單日強彈9%，近期更創下高達184%的驚人漲幅。Adam Parker強調，機構對AI類股近期的表現依然保持樂觀，企業獲利預估持續上修的成長動能依舊完整。

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