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殖利率攀升考驗AI概念股買氣
美股9月份開局表現不穩，隨著油價和美國公債殖利率攀升，投資人對市場上最熱門的AI概念股的胃口受到考驗。總結上週，標普500指數勉強微幅上漲0.1%，那斯達克綜合指數則上漲0.4%，從歷史上表現艱難的9月開局中稍微回穩。這兩大指數在過去六週內寫下了第五次單週上漲的紀錄。優於預期的8月就業報告刺激週五債券殖利率走高，2年期公債殖利率更觸及2025年1月以來的最高水準。加上美國與伊朗之間衝突重燃引發油價上漲，這份報告進一步加劇了通膨隱憂。根據芝商所的FedWatch工具顯示，市場預期聯準會在9月升息的機率，已從前一天的49.4%上升至58%。
獲利了結AI強勢股轉向防禦型標的
華爾街法人在上週對投資組合進行了有意義的調整，減少了近期失寵的AI基礎建設超級強勢股的曝險，同時增加了防禦型標的。即使輝達(NVDA)在前一週交出亮眼的財報，也未能引發更廣泛的AI類股上漲，這加深了市場的擔憂，意味著投資人越來越不願意給予整體表現強勁的AI族群更高估值。在財報公布前夕，市場減少了派拓網絡(PANW)的持股，鎖定了自2024年8月買進以來約148%的獲利。此舉主要是為了在該股今年大漲超過80%後保住利潤，自從8月中旬創下歷史新高後，這波漲勢確實出現了回跌，但這並未改變AI將推動更多網路安全支出的長期信念。此外，資金也完全出清了康寧(GLW)，鎖定平均52%的獲利。儘管該股今年以來仍上漲70%，但自6月下旬創下歷史新高以來，股價已下跌超過40%。
資金轉向金融與消費股並加碼記憶體
隨後，這些撤出的資金被重新配置到紐約梅隆銀行(BK)和金百利克拉克(KMB)，這兩檔股票的初始權重各約為1%。紐約梅隆銀行(BK)增加了一項週期性較弱、以手續費為導向的金融業務。金百利克拉克(KMB)則提供了更便宜的估值、4.75%的股息殖利率，以及即將收購Kenvue所帶來的潛在催化劑。此外，市場也加碼了美光(MU)，將持股比例提升至約1%。由於AI帶動的記憶體需求持續大於供給，加上輝達(NVDA)看好長期前景的支撐，市場對美光(MU)的信心依然相當高。
財報亮眼卻難獲市場青睞的隱憂
儘管營收和獲利優於預期，且對AI的長期前景抱持樂觀態度，但市場仍不願給予博通(AVGO)的成長性相對應的回報。執行長陳福陽將2027財年的AI營收預測上調至1150億美元，並預期在2028財年將倍增至2300億美元。然而，對於客戶集中度、供應商融資以及資料中心推遲等擔憂，持續對股價造成壓力。法人將博通(AVGO)的目標價從480美元下調至430美元，同時維持相當於持有的評級，該股上週收盤下跌3%。早在財報公布前一週，市場就已經賣出了一半的博通(AVGO)持股，以降低對AI資料中心建設的曝險。目前仍願意保留剩餘持股，主要是因為博通(AVGO)與預計在今年秋季上市的AI新創公司Anthropic有著越來越深厚的合作關係。
網路安全需求爆發但股價遭遇逆風
派拓網絡(PANW)交出了強勁的業績表現，這份財報強化了AI是網路安全主要推動力的觀點，歷經股價暴跌後，先前的減碼操作顯得相當明智。在股價回跌後，法人將派拓網絡(PANW)的評級從逢高賣出上調至相當於持有的等級，並將目標價從380美元調升至400美元。執行長Nikesh Arora表示，全球大約有1兆美元的網路安全基礎設施需要進行現代化升級，以防禦新興威脅，如果沒有把網路安全做好，就無法成功部署AI。儘管如此，該股依然遭遇獲利了結賣壓，導致派拓網絡(PANW)上週跌幅超過10%，表現相對疲軟。
輝達砸重金收購開源平台擴大護城河
輝達(NVDA)斥資129億美元收購Hugging Face，透過取得這個擁有超過1800萬名開發者使用的開源AI平台，進一步強化了其晶片周邊的生態系統。這項舉動與微軟(MSFT)在2018年收購GitHub有著異曲同工之妙。輝達(NVDA)的目標並非直接從該平台獲利，而是深化開發者的忠誠度，使其硬體和軟體成為部署AI模型的首選，同時防止競爭對手取得這項戰略資產。這筆交易也有助於輝達(NVDA)對沖大型雲端服務商自研客製化晶片的風險。無論開發者使用開源模型還是專有模型，都需要龐大的運算能力，只要AI的普及率持續擴大，輝達(NVDA)就會是受惠者。
估值依舊偏低且庫藏股計畫成新催化劑
儘管輝達(NVDA)今年以來已經上漲約22%，但其本益比僅為明年預期獲利的14倍。市場分析指出，考量到該公司的成長性與持續擴張的AI生態系統，這個估值依然偏低。此外，更大規模的股票回購計畫可能會為該股提供另一個催化劑。輝達(NVDA)上週股價上漲6%，正逐步逼近5月中旬創下的歷史新高。
