攜手特斯拉(TSLA)開發減速器，旗下機器人子公司計畫IPO

隨著人形機器人逐漸從概念走向商業化，市場焦點開始轉向具備實質獲利潛力的零組件供應商。德意志銀行最新報告指出，過去三年來，特斯拉(TSLA)持續與在深圳上市的雙環傳動合作，共同開發用於人形機器人的新型減速器。這款關鍵零組件能將馬達動力轉換為機械運動，預計將應用於人形機器人的腰部關節。此外，雙環傳動旗下負責機器人減速器業務的子公司環動科技正計畫進行首次公開發行（IPO），預估在2025年將佔母公司合併營收與淨利的5%，而母公司也將保留絕對控股權。

獲利空間大開！外資看好機器人商機與美中脫鉤優勢

伯恩斯坦分析師在報告中強調，市場嚴重低估了雙環傳動在機器人領域的發展潛力。隨著中國電動車廠積極將業務版圖擴展至人形機器人，這些企業有望成為改變產業遊戲規則的關鍵力量。在地緣政治層面，儘管美中在機器人領域逐漸脫鉤，雙環傳動仍有望從兩國市場的成長中雙軌獲益。分析師指出，美國客戶對高性價比零件的需求強勁，且純機械零件面臨的監管風險較低，這為雙環傳動創造了極佳的切入點，因此給予該公司「優於大盤」評等，目標價最高上看60人民幣。

車廠跨足機器人領域，小鵬(XPEV)與小米搶先卡位

汽車產業與人形機器人領域共享許多相同的供應鏈，這使得電動車廠在跨足機器人市場時具備先天優勢。除了雙環傳動的現有客戶Stellantis(STLA)與BMW之外，中國電動車廠小鵬汽車(XPEV)近期更將其機器人業務的估值定在超過60億美元，規模幾乎與其電動車本業相當。此外，消費性電子巨頭小米也頻頻展示自家研發的人形機器人，進一步推升了相關供應鏈的市場熱度與想像空間。

華爾街各大投行齊按讚，量產能力成脫穎而出關鍵

各大外資機構普遍對雙環傳動的後市抱持樂觀態度。德意志銀行給予「買進」評等，目標價設定為45人民幣；瑞銀同樣給予「買進」評等，雖然因主要客戶比亞迪帶來的銷售壓力而將目標價微調3元至50人民幣，但仍看好人工智慧與人形機器人相關業務將為公司中長期成長注入新動能。摩根士丹利在總結近期北京世界機器人大會時則強調，隨著人形機器人逐步投入實際應用，零組件供應商的門檻將從單純的產品認證，大幅提升至可靠度、一致性、良率、製造成本與規模，而具備成熟量產能力的供應商將成為最終贏家。

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