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隨著S&P 500逼近歷史新高，資金開始轉向支撐AI資料中心的「底層基建股」。Fundstrat點名Lumentum、Arista等為2026年核心持股，並示警Robinhood與多檔加密貨幣概念股風險。AI擴產、光通訊投資與加密監管矛盾，正重塑科技投資版圖。
美股在強勁財報與市場風險情緒回升推動下，S&P 500指數本月再創7,816.70點歷史新高，市場熱度不減，但主角悄悄轉移。過去一年被高度追捧的AI晶片龍頭，焦點正逐步延伸至背後的「AI基礎建設供應鏈」，包含光通訊、雲端網路與資料中心設備等，成為華爾街新一輪資金追逐核心。
Fundstrat Global Advisors創辦人Tom Lee最新針對2026年的核心持股報告，進一步替這股趨勢背書。該報告利用多因子量化模型，結合Investor's Business Daily的動能評比與技術面指標，篩選出大型股、中小型股的核心標的，並罕見點名一批「應該閃遠」的股票，凸顯資金正在從高波動、高故事性的題材，轉向具實際現金流與產業結構優勢的AI基建受惠股。
在整體大盤氛圍上，Tom Lee延續一貫樂觀立場。他先前預測S&P 500可在8月底前挑戰7,900至8,000點，約較近期收盤價再漲2.5%到4%。從CNBC Market Strategist Survey紀錄來看，他當初對指數在2026年底達7,700點的預測已經提前實現，也讓市場對其最新目標更為關注。即便近期全球公債殖利率升至多年高點，壓抑股市短線表現，但他認為整體動能仍將在第四季加速。
在具體個股方面，Fundstrat最受矚目的大型股推薦之一，是華爾街巨擘JPMorgan Chase(JPM)。股價今年以來已上漲約10%，受惠於廣義AI資本支出擴張帶來的結構性追風。隨著企業加碼投資資料中心、雲端與AI專案，金融機構在融資、現金管理及交易相關業務上皆有實質受益。Wells Fargo最近也將JPM目標價上調至390美元，看好其市值有望成為首家突破1兆美元的銀行股，顯示傳統金融在AI熱潮下，並非缺席者，而是間接受惠的重要一環。
更直接綁定AI基建的，則是光通訊與資料中心設備族群。Fundstrat點名的Lumentum Holdings(LITE)就是典型代表。這家光子技術公司今年股價已大漲逾130%，關鍵在於其定位轉向為超大規模雲端業者(hyperscalers)近7000億美元AI資料中心建置計畫中的關鍵基礎設施供應商。稍早Nvidia(NVDA)宣布將對Lumentum投資約20億美元，以支持其為AI導向資料儲存設施提供光基技術，這不僅是單一案子，更被Bank of America視為光子類股在2026年最具想像空間的投資主題之一。
AI驅動的資料中心革命，光通訊只是其中一環，網路骨幹同樣是兵家必爭之地。雲端網路解決方案供應商Arista Networks(ANET)今年股價也已上漲約42%，被Fundstrat納入偏愛名單。隨著生成式AI模型規模持續膨脹，伺服器之間高速互連與低延遲交換設備需求急速放大，Arista憑藉在雲端資料中心以太網路交換器的市占與技術優勢，被視為AI浪潮中「不那麼顯眼，卻不可或缺」的一環。對不少機構而言，相較熱門AI晶片已反映高度預期，布局這類第二層供應鏈，反而可能是更佳風險報酬組合。
有趣的是，在AI與科技基建股受捧的同時，與加密貨幣高度連動的金融平台與礦商，則被Fundstrat列為應迴避標的之一。線上券商Robinhood Markets(HOOD)雖然在散戶族群中仍具高知名度，但由於其收益中相當一部分來自加密貨幣交易，隨著今年數位資產價格走弱，股價年初以來反而下跌近16%。Fundstrat警告，這種高度倚賴加密交易量的營收模式，使其受政策與市場情緒衝擊遠大於一般金融股。
同樣被點名風險偏高的還包括Galaxy Digital與比特幣礦商Riot Platforms(RIOT)。儘管Galaxy Digital今年僅小漲約2%，Riot則上漲約61%，表面看來報酬不差，但Fundstrat認為，這類個股與加密幣價格高度同步，一旦監管風向丕變或市場泡沫修正，回檔空間恐遠大於AI基建類股。此外，即便近期在前總統Donald Trump推動國會通過較友善加密立法的聲勢下，比特幣與乙太幣價格一度跳升，帶動Coinbase(COIN)、Mara Holdings及American Bitcoin等相關股價分別大漲約7%到12%，但這種政策驅動的短線行情，與實體AI投資擴張相比，持續性仍備受質疑。
從更宏觀角度來看，美國財政體質與科技投資方向也交互影響市場盤面。財政部長Scott Bessent指出，美國預算赤字在Trump政府之下「很可能已見頂」，財政部並宣布啟動史上罕見的債務回購機制。儘管截至目前會計年度累計赤字已逼近1.8兆美元、聯邦債務規模更創下逾40兆美元新高，引發財政健康疑慮，但Bessent強調，透過財政整合與經濟成長，「可以靠成長走出40兆美元的陰影」。這個論述在市場上，等同於為AI與生產力相關投資背書：只要能實質提升潛在成長率，高額資本支出仍有其合理性。
然而，並非所有分析師都同意「成長自然化解債務」的樂觀論調。批評者指出，白宮寄望透過高額關稅提高財政收入、縮減赤字的策略，已多次遭最高法院裁決推翻，關稅收入在法律挑戰下存在變數；即便Bessent預期今年關稅收入仍可接近2025年水準且不必退還企業，但這類政策工具的不確定性，仍使部分投資人對中長期風險保持保留。這也讓具穩健現金流、直接受益於企業自發性AI投資的基建股，相對更具吸引力。
綜合來看，S&P 500雖然逼近Tom Lee心目中的8,000點區間，但市場並未單純淪為指數行情，而是出現明顯的「結構性輪動」：一方面，JPMorgan等大型金融股吃下AI融資與資本市場業務紅利；另一方面，Lumentum與Arista等第二層AI基建供應鏈，則成為機構佈局的長線主軸。與此同時，Robinhood、Galaxy Digital與Riot Platforms等加密概念股，則被視為高不確定性標的，儘管短線可能受政策與幣價波動激勵，但風險敞口明顯高於AI實體投資鏈。
對投資人而言，真正的問題不再是「要不要參與AI」，而是「從哪一層參與AI」。是續追估值已飆升的GPU龍頭，還是轉進仍處於擴產週期早期、與實體設備需求高度綁定的光通訊與網路基建？當美國在高赤字、高債務環境下押注科技帶動成長，AI基礎建設極可能成為未來幾年最關鍵的投資戰場之一，也將考驗每一位投資人對風險與報酬的拿捏能力。
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