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根據 Goldprice.org 數據，2026年的黃金交易面臨挑戰，金價在年初觸及每盎司5,300美元的10年新高後，一度大幅回跌達18%。然而，上週貴金屬迎來了自1月以來的最佳單週表現，黃金礦業類股也創下2008年以來最猛烈的五日漲幅。儘管黃金交易的波動性使今年以來的整體報酬率趨近於零，但部分投資人押注走勢將持續向上。
即使近期出現劇烈波動，過去一年來金價仍上漲超過1,000美元。前美國總統小布希特別助理暨國家經濟委員會成員 Pippa Malmgren 表示，黃金已成為新的避險主流，吸引投資人的核心因素並未改變。
財政失控與地緣政治加劇焦慮，全球央行瘋狂卡位黃金
許多人擔心美國財政支出失控，且其他地區經濟成長疲軟，這暗示著潛在的通膨壓力。川普政府介入高昂的海外戰爭及擁抱加密貨幣的態度，進一步加劇了部分投資人的不安，促使緊張的投資人轉向購買黃金等保守方式來保值。
AllSource Investment Management 創辦人 Patrick Kennedy 指出，各國央行從未停止買進黃金。中國人民銀行持續領頭購買，7月份增加了19.9噸，創下2023年10月以來的最大單月增幅，這也是連續第21個月增持，凸顯對法定貨幣失去信心。億萬富翁避險基金經理人 John Paulson 也認同此看漲情緒，他指出基於對紙幣失去信心與政府支出失控，黃金目前僅處於長期多頭的初期階段。
降息預期改變推升買盤，GLD選擇權交易爆量
世界黃金協會資深市場策略師 Joe Cavatoni 認為，近期美國投資人的反彈買盤更具戰術性，主要由對利率和經濟預期的改變所驅動，而非單純出於恐懼。由於就業數據出現疲軟跡象，市場迅速做出反應，黃金正以高度宏觀敏感資產的方式連動。
美國資金推動的這波漲勢偏向短期操作，SPDR黃金ETF(GLD)的選擇權活動明顯增加，而亞洲和歐洲的買盤則相對穩定。隨著最新通膨數據趨於溫和，市場對聯準會升息的預期下降，黃金相對於其他對利率敏感的資產及弱勢美元的吸引力隨之攀升。投資人已將黃金視為財富保值與多元化投資組合的重要工具，上週三 SPDR黃金ETF(GLD) 上漲約1%。
升息尾部風險消除，黃金拉回即是買進機會
英國黃金交易商 Solomon Global 分析師 Nick Cawley 表示，在最新通膨數據公布前，升息預期就已在過去一週下降超過20個百分點。這表明市場對美國進一步升息持謹慎態度，特別是在近期通膨溫和及非農就業報告疲軟的情況下。
Kennedy 的團隊認為，上半年金價拋售是買進機會而非觸頂訊號。他們在7月技術性底部買進並加碼了費用率較低的 SPDR黃金迷你ETF(GLDM)。他強調，雖然升息預期下降，但聯準會今年一直將利率維持在3.50%至3.75%，直到就業數據不如預期前，9月原本仍有升息可能。目前最大的改變是升息的尾部風險已從市場中消除。最新公佈的消費者物價指數（CPI）月增0.1%、年增3.4%，核心CPI為2.5%，符合預期並支撐了目前的市場觀點。從技術面來看，金價突破50日均線並打破今年較低高點的格局，將支持進一步上漲，任何短期回跌都是重新進場的好時機。
金礦股估值具吸引力，紐蒙特(NEM)與黃金ETF成焦點
獨立交易員 Vince Stanzione 表示，部分投資人轉向黃金礦業類股尋求價值投資。許多優質礦業股目前的遠期本益比僅個位數，並配發豐厚股息，例如 AngloGold Ashanti(AU) 與標普500指數成分股紐蒙特(NEM)。一般散戶傾向使用ETF，最受歡迎的是涵蓋大型礦業股的 VanEck黃金礦業ETF(GDX)，以及專注小型礦業股的 VanEck小金礦ETF(GDXJ)。此外，許多金礦商也涉足白銀業務，而白銀走勢通常與黃金同步，上週白銀也創下2月以來的最佳單週表現。
加密貨幣交易平台 MEXC Research 首席分析師 Shawn Young 指出，SPDR黃金ETF(GLD) 與 iShares黃金微型ETF(IAU) 是最直接的投資管道。SPDR黃金迷你ETF(GLDM) 的費用率僅10個基點，低於 SPDR黃金ETF(GLD) 的40個基點及 iShares黃金微型ETF(IAU) 的25個基點。若打算買進並長期持有，SPDR黃金迷你ETF(GLDM) 是更便宜的選擇；若需要高流動性與選擇權操作，SPDR黃金ETF(GLD) 則更具優勢。iShares白銀ETF(SLV) 提供較高波動的選擇，而 VanEck黃金礦業ETF(GDX) 則具備超越實體金屬漲跌幅的槓桿效應。上週 VanEck黃金礦業ETF(GDX) 的漲幅約為金價的三倍，小型礦業股的波動更為劇烈。
聯準會政策添變數，停滯性通膨恐推升金價再創高
未來金價可能面臨更多波動，傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會及更廣泛的政策發展將決定漲勢能否延續。B2Prime Group 創辦人 Eugenia Mykuliak 指出，新任聯準會主席 Kevin Warsh 改變了市場格局，他在首次會議上謹慎且模稜兩可的言論重創了股市，促使資金轉向黃金等避險資產。
Kennedy 同意聯準會的不確定性有利於金價。如果聯準會主席在勞動力市場明顯疲軟的情況下暗示將長期維持高利率，將形成停滯性通膨的環境，這通常是黃金表現亮眼的時機。他認為黃金長期的基本面沒有被破壞，驅動因素反而正在加速。隨著荷莫茲海峽持續關閉且伊朗對重啟持保留態度，布蘭特原油價格逼近90美元，這讓未來的通膨風險依然存在。如果市場預期物價溫和成長，加上中國與印度實體黃金需求強勁，黃金將有更大的上漲空間，甚至有潛力突破1月份的歷史高點。
