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上週五市場的敘事邏輯出現了明顯的轉折。前幾個交易日，市場還在消化 Google 大舉擴增 AI 資本支出帶來的短期獲利疑慮，並認為台股 AI 硬體供應鏈的基本面依然穩健、屬於錯殺。然而，上週五英特爾(INTC)接力公布優於預期的營收，並宣布大幅上調資本支出後，股價卻迎來大跌，連帶拖累整體半導體族群。當前市場的關注焦點，已經從「科技巨頭買了多少設備」，轉變為「這些龐大的資本支出將如何侵蝕現金流與估值」，加上總體經濟層面的通膨預期升溫，台股今日開盤將面臨嚴峻的壓力測試。
■ 費半（SOX）重挫 4.25%，Intel 財報引發半導體估值修正
上週五美股四大指數走勢分歧，道瓊與 S&P 500 分別微幅上漲 0.46% 與 0.05%，以科技股為主的 Nasdaq 小幅下跌 0.64%，但費城半導體指數（SOX）卻重挫 4.25% 至 11,818.89 點，成為盤面最弱勢的重災區。
引發半導體大跌的核心催化劑來自英特爾。儘管其第二季營收達 161 億美元，交出年增 25% 的強勁表現，但公司宣布將 2026 年資本支出從 180 億美元上調至超過 200 億美元。在外部代工客戶需求依然有限的背景下，市場對其龐大的支出負擔投下不信任票，導致英特爾股價大跌 7.89% 至 92.32 美元。
這股對資本支出的擔憂情緒迅速蔓延。記憶體大廠美光(MU)重挫 6.99%，網通晶片廠邁威爾(MRVL)大跌 7.21%，超微(AMD)與博通(AVGO)也分別下跌 3.29% 與 2.69%。相較之下，AI 晶片龍頭輝達(NVDA)僅微幅下跌 0.92%，表現相對抗跌；而蘋果(AAPL)則在防禦性資金進駐下逆勢上漲 3.53%。
■ 資本支出擴張的雙面刃，台積電 ADR 與先進封裝的連動
科技巨頭的軍備競賽對硬體供應鏈確實帶來實質訂單，但對母公司財務的拖累也正在顯現。先前 Google 公布將 2026 年資本支出上調至 1,950 億至 2,050 億美元，直接導致其自由現金流轉負至負 59 億美元。這種「犧牲短期現金流換取 AI 基礎建設」的模式，正是目前華爾街資金正在重新定價的風險。
在半導體全面回落的氛圍中，台積電 ADR(TSM)上週五也下跌 2.93% 至 403.41 美元。不過，產業面的剛性需求依然存在。輝達與封測大廠艾克爾(AMKR)達成了一項為期多年、價值 15 億美元的協議，將在亞利桑那州擴充高密度互連與異質整合封裝產能。不過，這項利多並未扭轉賣壓——艾克爾上週五（7/24）仍收跌 0.57% 至 64.96 美元，跟著半導體板塊一起走弱。這顯示即使高階 AI 晶片的先進封裝產能依然供不應求，在當前的總經環境下，資金對半導體板塊的估值容忍度也已明顯降低。
■ 總經變數干擾，油價逼近百元推升 FOMC 升息預期
除了科技股本身的財報擾動，總體經濟環境的惡化也加重了市場的避險情緒。近期布蘭特原油價格一度突破 100 美元大關，上週五 WTI 原油雖稍微回落至 89.31 美元，但能源價格的高漲已實質推升了美國的通膨預期。
隨著本週即將迎來 FOMC 利率決策會議，根據 CME FedWatch 的最新數據，市場對於聯準會升息的機率已快速攀升至 46.5%，遠高於月初僅約 10% 的水準。在「無風險利率可能進一步走高」與「科技巨頭大舉燒錢」的雙重夾擊下，高估值的科技股自然成為資金率先撤出的標的。此外，日圓兌美元上週曾觸及 163.95 的近 40 年低位，亞洲貨幣的弱勢也為區域股市帶來資金外流的隱憂。
■ 今日台股盤前觀察 — 台指期電子盤下跌 1.02%，留意 AI 供應鏈支撐
資金面的壓力已直接反映在期貨市場，台指期電子盤進一步下跌 1.02%，來到 43,369 點。今日台股開盤，勢必會先面臨上週五美股半導體重挫的遞延反應。
盤面最先要驗證的訊號，在於台股 AI 硬體供應鏈是否能展現抗跌韌性。如果說上週市場還能用「錯殺」來解讀台積電、鴻海與廣達等伺服器概念股的拉回，那麼今天就是在檢驗這條防線的實質支撐力。若權值股在早盤反映美股跌勢後，能守住前波低點甚至出現低接買盤，代表長線基本面資金仍在場內；反之，若出現帶量跌破，則意味著市場已全面轉向總經風險與估值下修的防禦心態。今日盤前不看題材發散，專注觀察核心電子權值股開低後的承接力道。
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總結
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