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Verizon(VZ)即將失去在道瓊工業平均指數中的位置，但從歷史經驗來看，這對其股價而言可能並非壞消息。2026年6月29日，Google母公司Alphabet(GOOGL)將取代Verizon(VZ)，結束後者在這個擁有130年歷史的指數中長達25年的成分股地位。這項變動意味著指數將增加對人工智慧、雲端運算和數位廣告領域的曝險。然而，歷史股票走勢顯示，投資人買進被剔除的道瓊成分股，往往比買進新納入的公司獲得更好的報酬，這種現象在華爾街普遍被稱為「道瓊魔咒」。
道瓊魔咒發威，被剔除個股強勢跑贏大盤
自2015年以來的7次道瓊成分股調整中，有5檔被剔除的股票在接下來的12個月內，表現優於取代它們的新成分股，而且多數跑贏的幅度相當大。雖然這只是一個非正式的現象，但魔咒的核心意義在於，當一家新公司被納入這個由藍籌股組成的道瓊工業平均指數後，其股價表現通常會顯著落後於被納入前的幾個月。過去12個月內，Verizon(VZ)的股價僅上漲7.5%，而Alphabet(GOOGL)的股價則翻倍成長，同期道瓊指數的漲幅則超過20%。新納入指數的公司通常具備較高的估值與穩定的成長性，這反而讓它們在正式獲得成分股光環後，更容易面臨報酬率下滑的風險；相對地，被剔除的公司往往是因為過去幾年表現疲軟且估值低迷而黯然離開。
被剔除反迎大漲行情，英特爾狂飆400%
2024年輝達(NVDA)取代英特爾(INTC)的最新成分股調整就是一個鮮明的例子。英特爾(INTC)被剔除主要歸咎於該公司多年來的營運與財務困境，而道瓊當時納入輝達(NVDA)則是為了捕捉人工智慧的熱潮與半導體產業的重大變革。然而數據顯示，自從這項變動生效後，英特爾(INTC)的股價表現大幅超越了取代它的競爭對手。根據FactSet的數據指出，英特爾(INTC)的股票表現強勁，從11月8日的每股26.20美元飆升至約132美元，漲幅高達約400%。相較之下，輝達(NVDA)的成長則顯得較為溫和，在同一時期內僅從每股147美元攀升至約200美元。雖然被道瓊剔除並不一定是促成英特爾(INTC)觸底反彈的直接原因，但這樣的表現充分說明了為何從指數中除名並不總是導致進一步下跌，對於陷入掙扎的股票更是如此。
學術研究揭盲點，投資人過度反應創造利潤
雖然目前尚未有針對「道瓊魔咒」的專門探討論文，但仍有相關研究記錄了被剔除股票與新納入股票的表現差異。整體而言，學術界發現從主要股票指數中被剔除的公司，在接下來的幾年內表現有望超越取代它們的股票。這可能是因為投資人初期對剔除消息過度反應，導致這些公司在剔除時的估值被過度壓低。在2008年財富管理期刊的一篇論文中，研究人員針對自1928年道瓊擴編至30檔股票以來所進行的50次成分股替換進行了測試。他們發現，被移出指數的影響可能不如目前的困境那般糟糕，而取代它們的新公司也未必如當前紀錄顯示的那樣出色。研究指出，如果投資人未充分察覺這種統計現象，前者的股價可能會被低估，而後者則會被高估，當這些公司的表現回歸均值時，這些定價錯誤就會被修正，因此被移出指數的股票表現往往會優於新納入的股票。
Verizon估值低迷，有望複製超額報酬奇蹟
後續在2013年銀行與財務期刊的一篇研究中，也探討了1962年至2003年間標普500指數成分股增刪的長期影響，結果同樣發現被剔除股票的長期表現優於新納入股票。不過，儘管有這些支持剔除股表現優異的文獻，仍有一些案例與該理論不符。1995年財務與計量分析期刊的一篇研究便得出不同結論，認為道瓊新成分股的價格不受影響，而遭剔除的公司實際上經歷了顯著的價格下跌。由於道瓊是一個價格加權指數，股價持續偏低的公司對指數的影響微乎其微。根據標普全球的資料，目前Verizon(VZ)因股價較低，在該指數中的權重僅約0.5個百分點。如今隨著Alphabet(GOOGL)即將納入道瓊，如果魔咒再次靈驗，Verizon(VZ)的離開可能意味著其未來的股價表現有望超越取代它的科技巨頭。
