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過去一週，關於伊朗的消息看似明朗。各方同意休戰並針對長期和平的細節進行談判，國際油價因此大幅下滑，通膨壓力似乎準備降溫。這原本讓市場預期，聯準會在明天的利率決策會議上將能鬆一口氣。隨著美國與伊朗的和平框架有望迅速重啟全球最重要的能源運輸路線荷莫茲海峽，布蘭特原油價格已跌破每桶80美元。市場對此發展表示歡迎，因為能源成本一直是推升消費者和生產者通膨的最大驅動力。
川普關稅威脅恐再次推升通膨
然而，市場的樂觀情緒隨即發生轉變。美國總統川普再次將焦點轉向關稅，引發進口成本可能上升的擔憂，而這個時間點恰逢聯準會準備開會決定未來的利率走向。對於已經擔心通膨依然頑固的中央銀行來說，這個時機可以說是最糟糕的。關稅政策的重啟，可能完全抵銷油價下跌所帶來的好處，讓市場重新評估經濟前景。
聯準會官員擔憂通膨依然頑固
投資人在2026年的大部分時間裡都在爭論聯準會何時可能開始降息。但隨著通膨居高不下，討論的方向卻出現反轉，市場開始擔憂利率實際上可能會上升。達拉斯聯邦準備銀行總裁蘿根在6月3日警告，為了將通膨率拉回2%的目標，聯準會可能需要在今年晚些時候提高利率。她認為，儘管通膨仍高於目標，但目前的貨幣政策可能偏向中性甚至有些寬鬆，並指出強勁的經濟成長和企業獲利證明需求依然健康。這表明在最新的關稅威脅出現前，部分決策者就已抱持鷹派立場。路透社報導指出，部分官員甚至可能在會後發布的「點陣圖」預測中，暗示未來的升息路徑。
關稅政策恐抵銷油價下跌紅利
通常情況下，較低的油價能降低運輸、製造和能源成本，進而減緩通膨。近期的伊朗協議原本有望帶來這樣的效益，交易員預期全球能源供應將重新開放，油價因此大幅下跌。然而，正如去年所見，關稅的作用恰好相反。當關稅增加時，進口商品變得更昂貴，雖然企業通常會吸收部分成本，但消費者往往仍需承擔更高的價格。這對聯準會造成了兩難局面。問題的關鍵不在於關稅會立刻引發失控的通膨，而是其帶來的不確定性。如果決策者認為關稅可能在今年稍晚重新點燃價格壓力，他們今天可能會被迫維持鷹派立場。
市場恐低估聯準會偏鷹風險
儘管如此，明天的會議上宣布升息的機率依然不高。多數經濟學家仍預期聯準會將維持利率不變，押注市場甚至評估利率維持現狀的機率高達100%。不過，投資人應密切關注聯準會的最新預測與主席華許的發言。根據路透社報導，決策者正越來越糾結於通膨風險是否已超過了經濟成長放緩的隱憂。換句話說，真正的焦點可能不是聯準會明天做什麼，而是他們對2026年下半年的政策訊號。如果關稅成為通膨前景中更重要的一部分，關於降息的討論可能會迅速被升息的討論所取代。
投資人應關注決策者政策訊號
簡而言之，投資人原本帶著油價下跌和地緣政治緊張局勢緩解的預期進入這次會議，認為通膨疑慮將隨之降低。但川普重新提出的關稅威脅讓局面變得更加複雜。雖然聯準會不太可能立即升息，但目前出現鷹派前景的機率顯然比週末時更高。在關稅議題重返談判桌前，蘿根關於利率可能需要走高的警告就已存在。最終，明智的投資人應該減少對明天利率行動的猜測，將焦點轉向決策者是否開始釋出通膨風險再次上升的訊號。如果確實如此，未來降息的預期將迅速消退，市場勢必需要再次進行調整。
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