蔡明翰 小檔案

畢業於美國舊金山大學財務分析碩士，並擁有CFA（特許財務分析師）執照。曾歷任國泰證期、元大證券及兆豐證券自營部，具備法人操盤與大型券商實務經驗。

從跑步配速領悟加碼節奏 建立現金、投資操作框架

蔡明翰坦言，在投資上最難的事，一向是「看懂市場」。對他來說，方向判斷是一切的前提；若方向判斷錯誤，再好的風控與紀律，都只是把錯誤的策略執行得更徹底。「如果方向看對了，後面的執行再難也有跡可循。」這個邏輯，他也直接對應到運動上：出發前若沒有掌握路段的高低起伏，途中遇到長坡、逆風或補給不足，就只能憑直覺應對，往往容易失了分寸。

自2023年AI浪潮興起後，他判斷市場長線方向維持向上，來自3個層面的觀察。首先，AI伺服器、半導體與相關供應鏈的需求仍在擴張，代表基本面仍有支撐；其次，市場資金持續圍繞AI與高成長族群輪動，顯示主流資金尚未完全退場；第三，若短線下跌主要來自政治事件、地緣風險或情緒性賣壓，而非企業獲利與產業趨勢反轉，就比較可能被視為波動，而非多頭趨勢結束。

也因為先有這套方向判斷，他才會把更多精力放在節奏控制上：什麼時候進場、投入多少、何時保留現金、又在什麼情況下必須承認判斷失準。

跑步的配速讓他有了最直觀的感受。「你要了解自己在這個時間點，該把多少體力放進去。」他認為這與資金配置的邏輯高度相似：在不同市場情境下，應該投入多少比例、留下多少現金，決策框架如出一轍。騎單車讓這套感受更加細緻，遇到逆風要調整齒比，上坡拉長要控制踩踏的節奏，「什麼時候該補給、什麼時候轉彎要掌控風險，跟整個投資的架構有相似的感覺。」

運動補給重「定時」投資配速重「紀律」

對多數投資人而言，市場大跌是最難熬的時刻。對蔡明翰來說，這反而是他「最興奮」的時候。這樣的心態，來自他對不同類型下跌的清晰分類。