顛覆華爾街傳統定價模式，馬斯克強勢主導135美元單一發行價

這次 SpaceX 的首次公開募股打破了所有常規。這家由特斯拉(TSLA)執行長馬斯克所控制的火箭製造商，正以驚人的1.77兆美元歷史性估值，準備募集創紀錄的資金。與一般 IPO 會先提供價格區間再依市場需求定價的慣例不同，SpaceX 採取了「要麼接受，要麼放棄」的強硬態度，直接將發行價鎖定在135美元。儘管定價策略特立獨行，但在週四股票發行作業啟動時，華爾街仍必須遵循既有的分配流程。

750億美元股票分配成難題，提前結帳以應對龐大作業量

高達750億美元的 IPO 股票必須在週五正式交易前，全數分配給承銷商與資產管理公司。IPO 諮詢機構 Class V Group 創辦人指出，既然馬斯克已經強勢敲定價格，只要投資人買單，接下來的重頭戲就是決定股票的流向。為了消化龐大的分配作業，知情人士透露，SpaceX 計畫提前一天在週三停止接收訂單，讓公司與承銷商能有完整的週四來規劃這場創紀錄的股票分配。

財務數據難撐起兆元估值，純粹仰賴市場對科技股狂熱

若單看基本面，SpaceX 去年營收為187億美元，營業虧損高達42億美元。相比之下，在目前九家市值破兆的上市公司中，營收規模最小的美光(MU)過去一年也有580億美元，而獲利最少的特斯拉(TSLA)預估今年淨利也有38億美元。專家坦言目前的估值「完全無法用數學來解釋」。然而市場的狂熱情緒依然高漲，正如上個月剛上市的人工智慧晶片商 Cerebras(CBRS)，最終定價遠高於初始區間，掛牌首日更飆升68%，顯示出華爾街對熱門科技股的極度渴望。

破天荒保留30%額度給一般投資人，券商平台面臨系統考驗

SpaceX 這次 IPO 的另一大亮點，是計畫將約30%的股票（價值約225億美元）保留給散戶，遠高於一般 IPO 僅有5%至10%的比例。根據公開說明書，包含嘉信理財(SCHW)、富達、羅賓漢(HOOD)、SoFi(SOFI) 以及摩根士丹利(MS)旗下的 E-Trade 都將提供申購管道。不過，最終的散戶分配比例必須等到帳簿關閉後才能確定。回顧2021年羅賓漢(HOOD)自家 IPO 時，原本也計畫分配20%至35%給散戶，但最終僅落在區間下緣，且掛牌首日股價便下跌8%，顯示高比例的分配執行仍充滿不確定性。

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