最新財報擊敗華爾街預期，高盛調高目標價

Biogen(BIIB)近期擺脫多年低谷，最新公布的2026年第一季財報表現亮眼。單季營收達24.8億美元，較前一年同期微增2%，非公認會計準則每股盈餘高達3.57美元，大幅超越市場預期的2.95美元。這份實質的財務數據讓高盛分析師Salveen Richter將目標價從238美元調升至250美元，並維持買進評等。高盛的樂觀並非空穴來風，而是基於旗下阿茲海默症治療藥物Leqembi的強勁表現，以及未來18個月內即將發酵的幾項關鍵催化劑。

新藥銷售暴增，市占率輾壓對手

財報細節顯示，Leqembi在第一季創造了1.68億美元的全球銷售額，較前一年同期暴增74%。這項獲FDA核准的早期阿茲海默症療法，主要透過清除大腦中的澱粉樣蛋白斑塊來延緩認知功能衰退。根據合作夥伴衛材的數據，Leqembi目前在患者數量上的市占率高達65%至70%，大幅領先禮來(LLY)的競爭藥物Kisunla。此外，血液生物標記檢測的採用率正在加速，這有助於在更早期診斷出阿茲海默症患者，進而擴大有資格接受治療的潛在病患基礎，為銷售成長提供動能。

鎖定8月FDA審查，新劑型成關鍵

Leqembi要迎來爆發性成長，下一個關鍵時刻落在8月24日。美國食品藥物管理局將針對Leqembi的皮下注射版本IQLIK進行審查決策。目前患者每兩週需要到診所接受一次靜脈滴注，而新的皮下注射版本將允許患者在家中每週自行給藥，整個過程僅需約15秒。這項改變將大幅提升病患的便利性與治療意願，特別是在輸液中心不普及的地區，有望進一步打開市場滲透率與長期用藥的黏著度。

實驗新藥展現實質療效穩固護城河

除了現有產品，Biogen(BIIB)的研發管線也為華爾街注入強心針。公司近期公布實驗性新藥diranersen的第二期CELIA試驗頂線結果。與針對澱粉樣蛋白的Leqembi不同，這款授權自Ionis Pharmaceuticals(IONS)的新藥主要針對與阿茲海默症惡化相關的tau蛋白。雖然試驗未達到特定的主要統計終點，但這是首個顯示能減少早期患者tau病理並帶來認知益處的研究。公司計畫繼續推進這項藥物的註冊開發，若未來順利獲批，Biogen(BIIB)將掌握兩種針對不同機制的阿茲海默症療法，深化在該領域的佈局。

估值偏低但仍需留意併購負債風險

觀察股價表現，Biogen(BIIB)在過去52週內從119美元反彈至近206美元，反映出市場對其商業表現的重新評估。儘管如此，該股目前的遠期本益比僅約13倍，估值仍明顯低於大型生技同業，包含瑞銀與古根漢等機構也分別給出225美元與260美元的目標價。然而，投資人仍需留意潛在風險。公司多發性硬化症業務正持續受到學名藥與生物相似藥的侵蝕，導致整體營收面臨壓力。此外，斥資約56億美元收購Apellis雖擴充了產品線，但也增加了近期的債務負擔，管理層預計需至2027年底才能完全清償。

專注神經與罕病領域的生技巨頭

百健(Biogen)和 Idec 於 2003 年合併，專注於神經系統疾病和罕見疾病的治療。核心產品包括多發性硬化症藥物 Avonex、新型藥物 Plegridy 等，並與羅氏合作銷售抗癌藥物 Rituxan 及下一代抗體 Gazyva。近年來，公司積極拓展阿茲海默症領域，Aduhelm 於 2021 年成為首獲批准的治療藥物，隨後更與衛材合作推出 Leqembi。根據前一交易日市場數據，Biogen(BIIB)收盤價為 192.95 美元，上漲 1.58 美元，漲幅達 0.83%。當日成交量為 1,252,270 股，成交量較前一日變動 -55.48%。

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