海運乾散貨物流商 Pangaea(PANL) 公布 2026 年第一季財報，營運展現強勁動能，營收與獲利皆較前一年同期實現成長。執行長 Mads Petersen 強調，受惠於本業表現亮眼，第一季調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）較前一年同期大幅增加約 1,000 萬美元，達到 2,520 萬美元。同時，公司在支付股息後季末握有 1,900 萬美元現金，整體無限制現金充裕，財務體質穩健，為後續的港口擴張提供充足底氣。

首季TCE費率溢價高，租船策略助攻獲利

在運價表現方面，第一季平均 TCE（等價期租租金）費率達到每日 15,252 美元，較同期巴拿馬型、超靈便型及靈便型市場平均水準高出 20%。財務長 Gianni DelSignore 指出，整體 TCE 收益較前一年同期大增 34%，主要歸功於租入船隊規模大幅擴增 54%。管理層將租入船隊視為針對自有船隻的套利工具，能靈活捕捉市場機會，而不影響長期的資產配置彈性。

第二季訂單持續熱絡，下半年市場情緒樂觀

針對第二季的營運展望，Pangaea(PANL) 目前已預訂 4,051 個航運天，平均 TCE 費率進一步攀升至每日 18,808 美元。管理層預期第二季定價水準有望維持在此區間，甚至微幅走高。儘管整體產業鏈面臨貿易流轉變的風險，但市場情緒依然保持正面，高層預期下半年傳統旺季的需求將更具支撐力。

積極擴張港口物流版圖，售船優化資產配置

除了海上運輸，Pangaea(PANL) 持續深化整體物流平台的布局，第一季已於德州及路易斯安那州展開港口活動，並預計 6 月啟用佛州坦帕港的營運。資產調整方面，公司預期在 5 月完成以 960 萬美元出售 Bulk Xaymaca 輪的交易。高層在問答環節中也透露，由於市場仍具良好價值，未來一年在收購船隻方面將更加積極。

留意營運成本變動與燃油避險帶來的波動

在獲利成長的背後，營業成本的控管也是市場關注焦點。第一季一般及行政費用上升 38% 至約 1,000 萬美元，主因為非現金股票酬勞與因應業務擴張而增加的人員薪資。同時，公司將非冰級船隻折舊年限由 30 年縮短至 25 年，導致單季折舊費用增加 160 萬美元。此外，財報中的 GAAP 淨利包含燃油避險未實現損益，投資人需留意此項目可能帶來的季度數據波動。

Pangaea(PANL)提供海運乾散貨物流

Pangaea(PANL) 及其子公司主要提供海運乾散貨物流和運輸服務，並包含碼頭和裝卸業務。公司利用物流專業協助工業客戶運送穀物、煤炭、鐵礦石、生鐵、氧化鋁與水泥熟料等物資。在最新交易日中，Pangaea(PANL) 收盤價為 7.69 美元，下跌 0.15 美元，跌幅 1.91%，成交量達 510,228 股，較前一日增加 28.36%。

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