潘尼麥克抵押投資信託(PMT)最新公佈2026年第一季財報，單季淨利為1400萬美元，稀釋後每股盈餘(EPS)僅0.16美元，遠低於分析師預期的0.39美元，同時也較上一季的0.48美元大幅收斂。該季度普通股年化股東權益報酬率(ROE)為4%。截至3月31日，每股帳面價值為14.98美元，較前一季下滑2%。

高利率衝擊抵押貸款服務權利收益

為什麼獲利會出現如此明顯的衰退？執行長David Spector指出，主要受到對利率敏感的策略貢獻降低所致。由於季節性因素導致服務費收入減少，加上較高票面利率貸款帶來了超乎預期的抵押貸款服務權利(MSR)流失，使得排除市場價格波動後的實質收益僅1100萬美元，遠低於前一季的2100萬美元。短期利率居高不下的預期心理，確實為近期的投資組合帶來壓力。

證券化業務轉強成為獲利關鍵支撐

儘管面臨逆風，潘尼麥克抵押投資信託(PMT)在業務重組上仍大有斬獲。公司將原有的「代理生產部門」更名為「整合與證券化部門」，該部門在第一季成功轉虧為盈，創造了1600萬美元的稅前利潤。在此期間，公司完成了8筆私人標籤證券化交易，未付本金餘額(UPB)總計達28億美元。管理層重申，2026年預計將完成約30筆證券化交易，目標創造低至中雙位數的股東權益報酬率。

承諾維持0.4美元股息但獲利預期下修

針對投資人最關心的配息問題，財務長Daniel Perotti明確表示，目前的應稅所得足以完全支撐發放，因此預期將維持每股0.40美元的普通股股息。然而，管理層也坦言，排除市場價格變動後的收益，已經連續幾個季度低於股息發放水準。未來一年的平均營運預估收益，已從先前的每股0.40美元下修至0.31美元，引發華爾街分析師對股息覆蓋率的反覆追問。

積極調整資產配置以推升長期報酬

面對獲利與配息的落差，潘尼麥克抵押投資信託(PMT)正積極展開資產輪動。公司在第一季趁著利差收斂的時機，出售了4.77億美元的固定利率抵押擔保證券(MBS)，並將資金重新投入私人標籤證券化市場。執行長強調，未來將持續評估抵押貸款服務權利(MSR)投資組合，伺機出脫低報酬資產，將資金轉向對信用敏感的策略，甚至不排除在未來一年內推動非合格抵押貸款(Non-QM)的證券化，以鎖定更好的利潤空間。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息