獲利估穩定成長，估值仍有向上調升空間

即使吉爾丹(GIL)在2026財年第一季財報公佈後股價已大漲逾10%，表現優於標普500指數同期的1%漲幅，瑞銀分析師依然看好其後續爆發力。在5月1日的報告中，瑞銀強調該股為首選標的，距離目標價仍有高達77%的潛在上漲空間。分析師指出，吉爾丹(GIL)具備低成本垂直整合的製造優勢，若再結合恆適(HBI)強大的零售品牌影響力，將有助於推升整體營收並改善獲利結構。瑞銀預估，未來五年該公司每股盈餘的年複合成長率可達16%，且目前遠期本益比僅約12倍，未來有望朝歷史區間高點的17倍邁進。

成本優勢破除利潤疑慮，原物料波動無懼

針對部分投資人擔憂營收成長緩慢，以及油價與棉花價格上漲可能壓縮利潤的悲觀看法，瑞銀明確表達反對立場。瑞銀引述經營層的數據指出，石油僅佔銷貨成本約5%，影響相當有限。回顧2011年與2022年棉花價格飆漲的歷史經驗，吉爾丹(GIL)憑藉優於同業的成本控管能力，反而趁勢擴大了市場版圖。如果未來棉花價格持續居高不下，瑞銀認為目前的市場環境依然對其相對有利，沒有理由會有不同的發展。

併購拓寬市場版圖，新產品線有望挹注營收

瑞銀從最新財報中觀察到，收購恆適(HBI)的交易大幅擴大了吉爾丹(GIL)的潛在市場規模。過去該公司主要專注於T恤和運動服等約佔六成的印花服飾市場，如今在規模擴大後，已具備足夠實力跨足包包、外套、工作服以及運動機能服飾等全新領域。這些新類別不僅能直接帶來營收成長，還能與核心產品產生交互作用，帶動整體需求，而市場目前似乎尚未完全反映這項潛在利多。

廠房集中中美洲，近岸外包成避險關稅利器

在全球貿易環境日趨複雜的背景下，品牌商積極尋找降低關稅成本的方法，而吉爾丹(GIL)的生產基地主要集中在中美洲，相較於高度依賴亞洲的競爭對手，擁有顯著的近岸外包優勢。瑞銀分析，依據目前的關稅稅率，這項佈局已為其帶來漸進式的成本優勢，未來的貿易政策甚至可能進一步擴大此差距。隨著品牌商對關稅政策的了解越發清晰，有望尋求與吉爾丹(GIL)建立合作關係以降低成本，進而創造推升營收預期的上行空間。

整合效益逐步顯現，樂觀估省下三億美元

關於併購後的成本節約計畫，瑞銀認為整體能見度已大幅提升。吉爾丹(GIL)官方預估，到2028財年將可創造2.5億美元的協同效應，其中大部分來自將恆適(HBI)的生產線轉移至效率更高的廠房。瑞銀指出，由於生產轉移已順利完成，不僅降低了執行風險，預計到今年底相關產品就會開始反映在財務表現上，為2027財年帶來顯著的成本節約。在樂觀的情境下，若進一步消除內部重複系統以縮減推銷及管理費用，2028財年的總協同效應甚至上看3億美元；若未來能將孟加拉營運據點的布料採購內部化，2029財年還有望創造進一步的獲利空間。

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